市场机遇 GDP、管理质量、企业并购市场的潜力、劳动力的技术水平
法律和政策环境 国民对于私募股权投资观念的开放程度、政府对于私募股权投资的态度、私募股权基金募集和运作的相关法律、劳动法关于雇佣和解雇行为的限制程度、有关并购和公司接管方面的规章制度、当地的会计准则、企业法人治理制度、对于外商投资的政策、税收体系的一致性和公平性、公司税率、私募股权基金及私募股权投资的税收制度
企业家成长环境 针对企业家的文化态度、个人所得税率、公众对于早期企业的融资情况、个人资本利得税、对于R&D(research and development)的政府鼓励、破产法、有关新设企业的政府规章
表 中国各项指标的排名
中国 排名
私人企业发展的总体环境 32
融资环境 26
市场机遇 30
法律和政策环境 33
企业家成长环境 29
资料来源：Apax PARTNERS， Unlocking global value-Future trends in private equity investment worldwide， www.apax.com， April 2006:33-34
表 2005 年私募股权投资环境排名
名次 国家 分数
1 美国 5.8
2 英国 4.6
3 澳大利亚 3.7
4 加拿大 3
5 丹麦 2.5
6 新西兰 2.4
7 瑞士 2.2
8 瑞典 1.9
9 比利时 1.7
10 爱尔兰 1.7
11 芬兰 1.7
12 荷兰 1.3
13 挪威 1.2
14 以色列 0.9
15 德国 0.8
16 奥地利 0.7
17 法国 0.7
18 葡萄牙 0
19 波兰 -0.4
20 韩国 -0.7
21 西班牙 -0.8
22 匈牙利 -0.9
23 日本 -1.1
24 意大利 -1.7
25 斯洛伐克 -2.1
26 捷克 -2.2
27 希腊 -2.3
28 土耳其 -3.7
29 巴西 -4
30 俄罗斯 -4
31 墨西哥 -4.2
32 印度 -4.3
33 中国 -5.3
资料来源：同上
通过上表可以看出，在被调查的33个国家中，中国排名最后。具体解释是：对于外资公司来讲，进入中国市场是一个极具挑战性的过程，通常谈判过程会拖延一段时间。中国市场的长期吸引力是显而易见的，中国经济的快速成长将持续下去，国有企业重组将在未来几年中形成对战略投资者的大量需求。尽管市场很大，但由于经营管理水平较低且高端人才稀缺，投资机会还是显得比较有限。
此外，中国市场的弱势主要在于：正常的运作、估价过程常常由于缺乏可靠的数据支持而受阻；对于外资的法律制度混乱、武断，特别是监管当局常常临时出台新法规；国内的腐败现象和司法部门的强势也是中国环境分值偏低的原因之一。
当然，我们也应该，这一排名并非完美无瑕，中国和印度巨大的市场往往可以弥补两国在商业环境方面的不足，而使其具有相当的吸引力。
五、中国私募股权基金的案例以及国际经验
(一)中国案例
1．私募股权基金投资中国的案例
私募股权基金主要投资于实体项目和非上式公司股权，通过对投资项目进行资本运营使基金资产增值。具有代表性的案例如下：
表 私募股权基金投资中国的案例
时间 名称 交易内容 投资回报
1993年 高盛、摩根 两家公司各出资3500万美元入股平安保险，分别持有平安保险5.56%的股份 2005年5月分别以每股13.2港元将9.91%的平安股权转让给汇丰集团，总金额达81.04亿港元，回报近15倍
2002年 摩根、英联、鼎辉 2002年三家机构对蒙牛做了2597万美元首轮投资。2003年以3523万美元认购蒙牛可转债，共出资6129万美元 2004年12月和2005年6月，三家机构投资者两次减持套现。行业人士估计套现金额近20亿元－26亿港元。投资收益回报率约500% |
